市场震动！央行与证监会联合出手，三个关键字暗示新动态

今天下午，A股市场一片沸腾。两则重要消息频频被提及：多家券商和基金公司接获通知，央行和证监会将于11月2日上午召开联合会议，探讨推动资本市场支持工具的实施；与此同时，央行计划与金融监管总局和证监会共同召集各大银行，专门讨论优化股票回购和增持的再贷款政策。此外，有媒体报道称，某国有大行拟向中国国新和中国诚通新增股票回购和增持的贷款额度，单一机构可能高达1000亿元。这一时间安排引发了众多股民对“924”事件的讨论，但此时更需保持冷静：信号与行情需理性分开。股票回购与增持的再贷款政策，其实是2024年“924”救市周期中的关键工具之一，初期额度为3000亿，央行以低至1.75%的利率向银行提供资金，银行则需定向放贷给上市公司及其主要股东，资金只能用于回购和增持。此举能从央行的资产负债表中释放资金，而不会占用市场流动性，等于用低成本资金为上市公司股价提供支撑。

更为重要的是，该政策设计考虑了扩张空间，若效果理想，后续可增加额度，并且没有设定固定上限。针对这次传闻，市场普遍分析出三大优化方向：扩大贷款额度、放宽申请条件、降低利率续期。从本质上来看，这只是一项存量工具的升级，而不是全新的政策创新。

为什么不应该直接照搬“924”的剧本呢？在2024年“924”前，A股经历了三年半的持续下跌，创业板指数从3576点跌至1512点，日成交额缩水至2352亿，上证指数的市净率降至1.13倍，甚至低于2008年1664点时的水平。当时市场对能否守住2500点展开了激烈讨论，那时的市场情绪普遍悲观，流动性紧张，政策的转变是从口头喊话转向实际资金支持，导致市场反应强烈。

而如今的情形截然不同。尽管创业板自6月的高点回落约44%，走势不佳，但依然比924的低点高出近60%，比2025年6月的起点也有20%以上的增幅。许多领先的AI企业的股价回撤60%-70%，但与2025年底的底部水平相比仍有2到5倍的涨幅。当前的下跌并非像以往那样崩溃，更多的是在经历了一轮大幅上涨后的正常调整。导致这轮调整的原因各有不同，主要是全球AI算力支出低于预期，海外云计算企业下调预算，AI行业的高增长叙事被多次验证。同时，随着产业逻辑的反转，许多机构投资者在高位减仓形成了跌幅。这并不是一次经济危机，而是一种产业周期与资金结构的结合问题。资金结构上，924时期机构普遍低仓位、手握现金，待政策出台后纷纷补仓，而此次踩踏的根源在于机构已处于高仓位的调整期，导致短期内可能成为减仓的时机。

外部市场如美股科技股下调及美债收益率反弹，对成长股估值形成了一定拖累。这次政策传闻的核心并不在于“复制924”，更在于“稳定预期、防止踩踏”。当前双创市场的短期跌幅过大，监管层不会放任这种无序下跌，政策底信号愈加明显，但这并不代表市场底部已到。未来市场走势极有可能呈现出脉冲式反弹与结构性分化。反弹的先锋品种或将集中在政策敏感型股票，如券商、低估值蓝筹股、房地产链以及超跌小盘股。AI行业在市场修复时会有所反弹，但难以恢复到之前的高点，后续仍面临调整压力。

对于普通投资者来说，可持乐观态度，但应避免盲目追高，不要全仓押注于“924复刻”，特别是那些缺乏业绩支撑的小盘股。持有强劲业绩且估值合理的核心资产也不是在情绪低迷时急于抛售。当前跌幅已基本消化了大部分泡沫，离底部可能更近一步，但底部的形成需要通过清洗抛压，而不是单靠口号。股市的本质是周期性变动，贪婪与恐慌总是交替上演。只要不追逐极端反转，便无需对短期波动感到恐慌。

• • 2026-11-02
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